Сколько стоит ваша компания?

Сколько стоит ваша компания?

Сколько стоит ваш бизнес?

Оценка стоимости компании или ее отдельных активов может потребоваться не только в случае продажи организации или для получения банковского кредита. Все чаще эта процедура становится востребованной в рамках внутренних аналитических мероприятий. Так, собственники организаций должны иметь представление о том, сколько стоит их бизнес. А финансистам эти данные нужны, чтобы принимать верные стратегические решения. В зависимости от поставленных целей могут получаться разные оценочные величины. Но для каких бы целей ни проводилась оценка стоимости компании, можно выделить основные методики. О них мы и расскажем.

Ориентация на комплексный анализ

Оценка компании должна быть всесторонней. Оценке должны подлежать не только активы и обязательства компании, показатели доходности, репутация, бренд и прочие составляющие, но и перспективы организации. Сразу скажем, что единого безошибочного, непогрешимого метода оценки стоимости компании не существует. Каждый из применяемых на практике способов имеет свои сильные и слабые стороны и может быть оспорим.

Специалисты в области финансового учета считают, что оценка стоимости компании должна быть интегральной с использованием целого набора инструментов. Каждая из существующих на сегодняшний день методик, несмотря на свое несовершенство, тем не менее очень важна. Разные подходы должны использоваться не изолированно, а взаимно дополнять друг друга, давая возможность вывести на их основе определенную искомую величину. Несмотря на то что при использовании разных способов оценки возникают различные итоговые показатели (иногда колебания очень существенны), на основе их комплексного анализа финансовый работник может в итоге вывести более точные и обоснованные финальные данные.

С чего начать

Прежде чем приступить к оценке стоимости компании, необходимо обладать точными данными в отношении наличия всех активов и пассивов организации. В противном случае итоговый результат будет неверным, так как в его основе окажутся ошибочные базовые составляющие. Целесообразно перед началом анализа провести полную инвентаризацию всех активов и обязательств компании. Ведь даже в организациях с высоким уровнем контроля и учета систематически образовываются нереальные ко взысканию (погашению) долги, излишки, недостачи, брак и неликвидные активы. Зачастую подобные показатели составляют довольно значительные суммы. Поэтому только инвентаризация может расставить все точки над «i» в вопросе реальности числящихся активов и обязательств.

После того как все предварительные мероприятия проведены, можно приступить непосредственно к оценке стоимости компании. Отметим, что подходов к оценке бизнеса огромное множество. Какие-то из них более популярны, какие-то менее. Некоторые очень специфичны, но каждый из способов имеет право на существование, обладая своими преимуществами и недостатками.

Чтобы облегчить задачу в выборе методов оценки, полезно сегментировать их по способу проведения, базе оценки. Можно предложить следующую классификацию способов оценки стоимости компании.

1. По способу проведения:

— расчетный способ. Он представляет собой оценку стоимости компании только на основе определенных расчетов. Но чисто расчетный способ встречается достаточно редко. Потому что чаще всего просто невозможно просчитать стоимость бизнеса только на основе имеющихся бухгалтерских данных, не прибегая к дополнительным экспертным оценкам;

— способ экспертных оценок. Данный способ основан на субъективной оценке стоимости компании или ее отдельных элементов уполномоченным лицом. Это может быть сам собственник бизнеса, финансист, главный бухгалтер, привлеченный специалист (аудитор, оценщик, эксперт);

— комбинированный способ, который включает в себя элементы прочих способов оценки стоимости компании. На наш взгляд, его можно считать наиболее эффективным методом, так как он более гибко способен сочетать в себе преимущества тех или иных подходов к оценке, обходя имеющиеся у них недостатки.

2. В зависимости от того, что берут за основу оценки, выделяют доходный, затратный и сравнительные способы, каждый из которых может быть расчетным, экспертным или комбинированным.

Отметим, что возможно структурирование и по другим признакам. Например, в Федеральном стандарте оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» (утвержден приказом Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 298) говорится об использовании следующих видов стоимости объекта оценки:

Таким образом, оценка может различаться еще и по видам стоимости. Но вернемся к перечисленным выше методам оценки и рассмотрим их более подробно.

Доходный метод

Под этим способом оценки бизнеса понимается совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки (п. 15—17 Федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», утвержденного приказом Минэкономразвития России от 20.05.2015 № 297, далее — ФСО № 1). То есть в основу оценки берутся ожидаемые в будущем доходы организации. Соответственно, чем выше предполагаемый доход компании, тем выше ее рыночная стоимость.

К недостаткам данного способа можно отнести то, что он основан на прогнозных данных, точность которых обеспечить, особенно на достаточно длительный период времени, очень сложно. Организация должна иметь ежегодный стабильный доход, что тоже обеспечить не так просто. Кроме того, данный способ требует наличия высокого уровня бюджетирования в организации, что тоже далеко не всегда присутствует.

Данный метод трудоемок и в достаточной мере субъективен. К примеру, если компания только вышла на рынок, то на этой стадии развития бизнеса очень сложно дать даже примерную оценку будущей доходности.

Оценивать стоимость компании с точки зрения дивидендного потока возможно, но не всегда применимо. Ведь многие компании при огромной рыночной капитализации вообще не выплачивают дивиденды.

К основным методам доходного подхода относятся метод капитализации дохода и метод дисконтирования денежных потоков (п. 17 ФСО № 1).

Метод капитализации денежных доходов

Данный метод может применяться при наличии стабильных денежных потоков и возможности корректного прогнозирования будущих денежных поступлений и доходов. То есть будущие планируемые доходы включаются в стоимость компании путем деления запланированных доходов на соответствующую ставку капитализации.

В виде формулы это можно представить следующим образом:

Стоимость компании = Доход : Коэффициент капитализации.

На практике в качестве дохода используются любые из следующих показателей:

— прибыль до налогообложения;

При этом данные показатели могут быть как фактическими, так и прогнозными.

Коэффициент капитализации можно рассчитать по-разному. Он может включать в себя норму прибыли (ставку дохода на капитал) и норму возврата (простого возмещения) капитала через механизм амортизации. В качестве коэффициента капитализации может быть использована усредненная ставка по кредитам банков, предоставляемым юридическим лицам. Также коэффициент капитализации может рассчитываться на основе существующих сделок аналогичных видов бизнеса (метод рыночной экстракции). При этом должны быть известны показатели дохода у продаваемых бизнесов или проектов и стоимость аналогичного бизнеса.

В последнем случае будет использоваться следующая формула:

R — коэффициент капитализации;

V — стоимость компании;

Iai — размер дохода созданный i-й компанией аналогом;

Vai — стоимость продажи на рынке i-й компании;

n — количество аналогичных компаний.

Преимуществами метода капитализации доходов являются сравнительная простота расчета и чувствительность к рыночной конъюнктуре.

Метод дисконтирования денежных потоков

Суть данного метода состоит в том, что с помощью ставки дисконтирования прогнозный доход предприятия приводят к стоимости в настоящий момент.

Основная формула расчета стоимости выглядит следующим образом:

PV — текущая стоимость;

Сt — денежный поток периода t;

it — ставка дисконтирования денежного потока периода t;

n — число периодов.

Преимущества данного способа в том, что он позволяет учесть несистематические изменения потока доходов, которые сложно формализовать в виде математической модели. Недостатком является сложность прогнозирования потоков на достаточно длительный период времени. Причем некоторые специалисты вообще сомневаются в его полезности для оценки стоимости компании. Они считают, что метод дисконтирования денежных потоков компании вообще не пригоден для определения ее стоимости.

Затратный метод

Этот метод основывается на расчете рыночной стоимости всех активов и всех обязательств компании. В виде формулы его можно представить в следующем виде:

Стоимость компании = Активы – Обязательства

То есть при таком подходе можно получить величину активов компании, остающуюся после погашения всех ее обязательств. Примерами затратного способа оценки можно назвать метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Расчет может производиться на основе данных бухгалтерского учета, но, как правило, в этом случае данные относительно рыночной цены актива будут некорректны. Ведь внеоборотные и оборотные активы числятся в бухгалтерском учете по первоначальной стоимости и обычно не отражают изменение рыночной ситуации. Конечно, законодательство позволяет производить переоценку активов, но сам процесс и отражение его итогов в учете очень трудоемок и большого распространения на практике не получил.

Значительно чаще используется комбинированный подход, когда расчетные элементы (активы и обязательства) оцениваются по данным бухучета, экспертным путем, а затем уже выводится разница между ними. Соответственно, можно выделить следующие этапы оценки:

— определение стоимости активов,

— определение величины обязательств,

— нахождение разницы между этими двумя показателями.

Финансовый отдел ООО «Займер Х» вывел следующие данные о показателях активов и обязательств организации.

Величина собственных активов предприятия, то есть освобожденных от всех обязательств, равна 32 328 тыс. руб. (42 739 тыс. руб. – 10 411 тыс. руб.).

Таблица 1. Данные ООО «Займер Х» о стоимости активов и величине обязательств

Сколько стоит ваша компания?

Макс, расскажешь как-нибудь подробности об убыточных компаниях?

И ещё, тут похоже на опечатку в последней букве следующей фразы: «сколько вы потратили на создание продуктовой линейке». Должно быть «линейки».

Илья: поправил описку. Про убыточные компании можно целый трактат написать. Думаю, скоро разрожусь.

Воистину все так. А еще лучше — пулю. нардон, cash-flow расписать. Там и поиграться можно параметрами, степень влияния их увидеть итд итп. — выполнить т.н. ‘анализ устойчивости’.

P.S. cash-flow — единственный и минимально достачтоный документ, который необходимо иметь любому стартапу.

statement of cash flow — да, самый важный документ, когда этот cash flow есть. Самое интересное начинается тогда, когда его нет, или когда он отрицательный. А ещё интереснее — когда он сильно отрицательный: например, бюджетированные потери в $1-3M в квартал. Несколько компаний такого рода уже через меня прошли, так что знаю подобные приколы не понаслышке.

Хотел бы уточнить относительно «самого важного документа».
Вы имели в виду именно Cash Flow или может быть P&L?

Для стартапа, имеющего продажи, Statement of Cash Flow важнее всего.

Макс, а шо такое Statement of Cash Flow?

Макс, подскажи, а реально продать бизнес работающий 9 лет без убытков, не разбираясь в тонкостях продажи бизнесов? Или хоть с чего начать если такая задача есть?

В первую очередь надо понять, зачем покупатель делает покупку. Безубыточные бизнесы (с малой прибылью) покупаются только в случаях, когда покупателю необходима та интеллектуальная собственность, либо хочется убить конкурента малой кровью.

т.е. Макс, если я правилно понял, я могу найти два конкурирующих производства из того-же сегмента и предложить одному из них, малой кровью расширить производственные мощьности, потому что на расширение с нуля у них может уйти больше денег, сил, а главное времени?

Примерно так, т.е. идея верна. Только не надо забывать, что компании покупаются, а не продаются (в том смысле, что ты получаешь больше денег, когда у тебя покупают компанию, нежели чем если ты будешь сам просить покупателя заплатить деньги), поэтому иногда имеет смысл делать стратегическое партнёрство с потенциальным покупателем, а уж потом вести сладкие речи о продаже.

Гениально, это вероятно приходит с опытом. На такой вариант конешно может уйти гораздо больше времени, а оборотных средств моему клиенту начинает недоставать. В твоем варианте есть шанс, в противном случае, через пол года — год уйдут совсем с молотка. Спасибо.

Читать еще:  Ювелирный рынок России: специфика, перспективные ниши, тенденции развития

Так ты слона не продашь!

Если компания может пойти с молотка — то инвестору она в 90 процентов случаев не интересна. Либо интересна покупка её за остаточную стоимость.

А вообще согласен с Максом:

Лучше 15 минут подождать, чем 3 часа уговаривать.

Хотелось бы знать что это за такая удивительная покупка. Заинтересовало

Со временем расскажу.

Макс, но если речь идёт о стартапе, то правила ведь меняются? Стартапы ж вообще не приносят денег поначалу. И когда ты к бизнес-ангелу идёшь, то чаще всего компания убыточна.

Но план-то по заработку денег и по «выходу» есть. Оттуда и идёт пляска.

Ну конечно есть. Самое главное убедить себя, а потом инвестора в том, что всё это реально

Я вообще не могу понять, как можно идти за деньгами, если у тебя не то что на бумаге нет полной картины, а даже в голове. И если люди не могут этого понять, то вряд ли у них что-то получится.

Макс, если у компании нет реальных продаж, то полюбасу она по оценочной стоимости должна оцениваться. Иначе мы получаем чистой воды бум даткамов начала 2000-х или пузырь 2.0 2007-2008. Нет, конечно лопухов-инвесторов можно и сейчас поразводить, но это отделный вид спорта.

Артём, что ты в данном случае подразумеваешь под «оценочной стоимостью»? Средства производства + деньги в банке + сумма выставленных счетов?

Хм, кажется так компании никто не продаёт Это даже не все статьи в бухгалтерском балансе, которые можно оценить. А как же гудвилл?:)
А как оценить усилия, которые были вложены в построение системы, которая приносит деньги? А доля рынка?

>Средства производства + деньги в банке + сумма выставленных счетов?
Минус долги и прочие обязательства.
>А как же гудвилл?:)
Гудвилл — это музыка с пластинки, которая уже не играет. Постиндустриальная экономика доказала свою несостоятельность.

>А как оценить усилия, которые были вложены в построение системы, которая приносит деньги?

Если прибыль равна нулю, то покупатель оценит эти усилия в ноль.

>А доля рынка?
Тоже ноль, поскольку прибыль нулевая.

Но, если у тебя есть прибыль в один рубль и обоснованный план масштабирования прибыли до 10 рублей — тогда тебе денег дадут.

Всё очень просто: либо у тебя есть машина по добыванию денег, либо нет. Соответственно либо ты получаешь деньги на её апгрейт или компенсацию за её создание, либо ты получаешь дулю с маслом.

Здесь и сейчас есть куча неприкаянных денег, ушедших из пузыря рынка недвижимости. Т.е. здесь и сейчас можно впарить кому угодно и что угодно, был бы впариватель хороший. Но уже завтра этих денег не будет, потому что экономический смысл кризиса в санации избыточной денежной массы.

AiK
Хм, мне кажется, что мы говорим о разных вещах. Опишите, плз, компанию о которая имеется в виду во всех этих утверждениях. А то под то, что я имею в виду, оно не подходит 🙂

NB: куда именно разместится ответ — для меня загадка.

Явно имел ввиду не производственные компании.
Больше всего я имел ввиду т.н. социальные сети. Их впаривали за очень дорого разным лопухам. Шикарный пример в рунете — топ4топ, который одно время пиарился по ТВ, но так и сдох, потому что не було реальной модели монетизации.

Про гудвилл и долю рынка у меня есть шикарный пример времён бума даткамов — одна замечательная компания, торговавшая билетами в сети, стоила дороже, чем все авиакомпании, которые её организовали в месте аэропортами, самолётами и стюардессами.

Ну и чаще всего встречается пример некой софтины, на которую разработчики угрохали кучу времени, а стало быть и денег, но которая имеет одну-две инсталляции и еле еле покрывает расходу на сопровождение этих инсталляций. Разработчики оценивают её очень дорого. Покупатели — не дороже, чем дырку от бублика.
Каждый разработчик сможет подобрать свой пример. У меня это будет софтина по продаже билетов и их учёту, с инсталляциями в Эрмитаже и Третьяковке.

AiK
Я так понимаю, что основная загвоздка в монетизации, да? То есть, если нет продуманной схемы монетизации, значит нет даже потенциальных прибылей, соотвественно и доля рынка такая — ноль.

Ок, а если есть продуманная схема понетизации и выглядит она более чем реально, что тогда? Всё ок?

Ещё раз: если есть 1 рубль и план как сделать 10 рублей — всё хорошо. Если есть 0 рублей — наличие плана заработать 10 помогает очень мало. Условно: в первом случае инвестор будет делить твои ожидания на 10, а во втором — на 1000. Это и в мирное время так есть, а уж во время кризиса инвестор должен быть на порядок осторожнее при подсчёте ROI, о котором писал Макс (шаг 2).

Единственное серьёзное исключение — покупка компании конкурентами. Но и тут «никакого» конкурента никто не будет покупать. А вот если есть потенциальная опасность (рубль с планом 10, а то и 100), то всё будет как в восточной европе, где западные европейцы удушили очень многие производства, как потенциальных конкурентов.

Ещё раз подчеркну, что план заработать 10 рублей с нуля очень сильно отличается от плана увеличить имеющуюся прибыль до той же величины. Первое — прожекты, второе — уже почти реальность, которую можно достаточно точно просчитать.

Давайте обстрагируемся от возможности продать ЭТО за в разы более высокую стоимость, чем оно стоит и вернёмся к «нормальным» расчётам и схемам

Проект «СДЛ», простите за каламбур, имеет гораздо большие шансы быть купленым, чем ГС (сорри — бизнесс) 🙂

В общем, как всегда: «Качество рулит» Качество и стабильность получаемого дохода.

Дядя, дай 5 копеек, я тебе 20 верну. 🙂

Только у Мавроди кэш-флоу чётко просматривался. А в реальных бизнесах — ритуальные танцы с боем в бубны. Особенно сейчас. Зависимости никакой!

Вопрос.
Дизайнерская компания как будет оцениваться?

про дизайнерскую компанию и мне интересно 😉
Макс знает почему.

Никогда не оценивал, точно сказать не могу. Вообще, бизнесы, генерирующие небольшие прибыли, или семейные бизнесы продавать тяжко: покупатель смотрит в первую очередь на прибыль, которая, как правило, стабильно низкая.

эммм, а можно поподробнее как определить точку безубыточности? я так понимаю — это планирвоание продаж, а как можно спланирвоать продажи?

Что значит планирование продаж? Это вообще планирование — и продаж и затрат.
Как можно спланировать продажи… Должны же быть у вас какие-то предположения относительно того, сколько, по каким ценам и кому вы примерно будете продавать. Наверняка, ж кто-то из основателей компании должен был иметь дело с отраслью, в которой открывается компания. Если нет… То тут очень стрёмно ИМХО…

Так про то и речь. Ты даже себя не убедил, что для достижения плана сможешь продать 1000 свистулек и колокольчиков в месяц. А поди-ка и убеди инвестора, для которого это вообще является ключевым показателем.

предположения? да, они есть, если есть опыт, а если проект иннвационный? да и предположения это не планирвоание, это предположения.

Макс
А кто тебе сказал, что я себя не убедил? Я просто мыслями делюсь, мысли основаны на каких-то фактах и прогнозах 🙂

Антон В.
да, они есть, если есть опыт, а если проект иннвационный?
А какая разница? Инновация предполагает что? Что ты сможешь при помощи неё что-то кому-то сэкономить. Соответственно, установи выгодную цену за свою услугу, оцени сколько примерно потенциальный клиентов есть, определи долю, какую бы ты мог занять. Если это инновация, то думаю, что процентов 10 можно было бы убедить купить продукт. Вот отсюда и исходить первоначально.

да и предположения это не планирвоание, это предположения.
Антон, вы когда-нибудь участвовали в процессе бизнес-планирования? 🙂 Я активно участвую в этом процессе уже 4-й год, и хочу вам сказать, что все планы — это прогнозы и предположения, которые основаны на каких-то умозаключениях. Кроме того, эти планы ВСЕГДА пересматриваются в зависимости от изменений окружающей среды. Причём в крупных компаниях, которые представляют из себя живой организм это делается каждый месяц. Понимаете о чём я?:) О том, что ВСЁ это — предположения.

2 bsv: [..]оцени сколько примерно потенциальный клиентов есть, определи долю, какую бы ты мог занять. Если это инновация, то думаю, что процентов 10 можно было бы убедить купить продукт.[..]

Определение объема ниши и своей доли в ней и есть самое интересное. Тут главное включить фильтр здравого смысла и не повестись измерять от ‘всего активного населения планеты’ 😉

cosmichorror
Определение объема ниши и своей доли в ней и есть самое iинтересное. Тут главное включить фильтр здравого смысла и не повестись измерять от ‘всего активного населения планеты’ 😉
Ну, знаете ли 🙂 Если ты собираешься рассчитывать на рынки, куда у тебя нет выхода, то тады ой… Не судьба 🙂

Продажи планируются очень просто:
Агент (точка) продаёт в среднем на 100 рублей в месяц.
Если ты хочешь увеличить продажи в 2 раза — организуй ещё ТАКУЮ ЖЕ точку. Будет 200 рублей. Это и называется планированием продаж.

Может сильно обобщённо, но примерно так.

ну это хоть какое-то приблизительно-математическое объяснение… но опять же нужны исходящие данные.

А без статистики — не возможно. Потратил сумму — посмотрел конверсию, прикинул, как можно путём увеличения состовляющих увеличть прибыль.
Если прибыль нельзя увеличить таким способом (не линейным) — это «плохой» бизнесс.

Макс, как максимально точно просчитать рентабельность малого компьютерного бизнеса (услуги по ремонту) в России в кризис? Целесообразно ли сейчас начинать новый бизнес или стоит подождать когда кризис закончится? Спасибо.

Рентабельность — это сколько ты получаешь прибыли на каждый вложенный доллар. Если прибыль меньше доллара — не повезло. Кризис или нет — на вычисление рентабельности это не влияет (но на показатели — да). Новый бизнес открывать целесообразно всегда.

Спасибо, Макс.
А если у стартапа ещё нет продаж? Насколько важен CF?

Тогда важна возможность получить платящего клиента. Это уже чёрная магия.

Получите прямо сейчас 9 практических приёмов , которые позволят:

Сколько на самом деле стоит ваш бизнес?

Вы когда-нибудь задумывались над этим вопросом? Вот трудитесь каждый день, несете ответственность… Да и не малую. На Генерального директора (для справки) в российском уголовном кодексе найдется с десяток статей. И каждая из них потенциально на срок от 2 до 10 лет. Вы каждый день вкладываете силы, здоровье, энергию, деньги и время. А что «на выходе»?

Крутая компания!

Другие распространенные варианты (в голове собственников и руководителей):

  1. Известный бренд и «узнаваемость» (которую никто не знает, как померить)
  2. Красивый офис
  3. Компания с длинной историей

Возможно, а давайте посчитаем, сколько она (компания) стоит. Если вдруг вы решите ее продать или скажем подарить своим детям. Позвольте уточнить, сколько за нее дадут? Если без фантазий и в рублях. Картинка в большинстве компаний довольно грустная получается

Остаточная стоимость компьютеров, стульев и прочих основных + оборотных активов

Копейки! Да и на них наложат понижающий коэффициент. Ведь это порой неликвиды. Говоря по-русски, продать их весьма сложно.

А как же мой дубовый, представительный стол?

Сомнительный актив. Потенциальный покупатель (бизнеса) может его не оценить. Не даром Джефри Безос (глава компании Amazon, стоимость которой на сегодня более 170 млрд долларов) сидит за самым дешевым столом, сколоченным на скорую руку. И сделал это стандартом для всех сотрудников компании. Может и нам стоит задуматься:

Читать еще:  Публичные овощи

Во что вкладываться стоит и как формируется цена вашей компании

Есть разные подходы. Для простоты разберем достаточную приземленную модель, полезную для использования. Берите ручку, поработаем. Готовы? Тогда первая формула:

Стоимость компании = чистая прибыль компании за год х мультипликатор

Да, убыточные компании тоже чего-то стоят. Вариант работы «на будущую капитализацию», если у вас нет доброго Инвестора давайте рассматривать пока не будем. Ваша задача №1: сделать компанию экономически эффективной. Читайте, прибыльной. Пока этого нет, все остальное может быть просто «идеей-фикс». Так что здесь вроде все понятно.

И я предлагаю перейти к вопросу о мультипликаторе

Тут все гораздо интереснее и есть большой простор для размышлений. Первая хорошая новость: значение мультипликатора может колебаться от 0,5 до 50 (и более) в зависимости от отрасли и 6-ти основных факторов (на практике их больше, выделим только основные). Улавливаете математику? При чистой прибыли в год около 6 млн рублей (это около 500 000 рублей в месяц)… Ваша компания может стоить 300 млн рублей!

Но не спешите вскакивать с кресла и продавать свою компанию, такой мультипликатор надо еще «заработать». Заинтересовались? Тогда переходим к

Шести основным показателям, которые влияют на стоимость бизнеса:

  1. Масштабируемость. Насколько легко «тиражировать» ваш бизнес и увеличивать масштабы. Если добавить денег в «топку бизнес-системы». Сложно ли будет открывать филиалы, продавать франшизы, запускать региональные представительства. При этом все надо делать с самого начала? Вкладывать по полной? Пример масштабируемой модели – интернет-магазин. Постоянные издержки при открытии продаж в другом городе растут не значительно. Это адаптация страницы в Интернете, подключение логистики, дополнения к стандартам работы колл-центра. И вы уже в г. Ростов-на-Дону (например).
  2. Повторяемость платежей. С какой частотой (цикличностью) платит клиент в вашем бизнесе. Плохой вариант (для примера) – салон свадебных платьев. Если не рассматривать вариант развода (клиентки) и кросс-продаж сопутствующих товаров… Все грустно, купила 1 раз в жизни и забыла. Совсем другое дело – хлеб. От 3 раз в неделю цикличность платежей вам обеспечена.
  3. Структурированные, описанные и работающие бизнес-процессы. У вас каждый день «геройский подвиг»? Или есть система, где успех величина управляемая и воспроизводимая. Где в основе стандарты, сильная культура и правила. Ваша компания описана? Все работает так, как описано? Что покупает клиент вместе с хорошей франшизой? Работающую и проверенную бизнес-модель: как работать, находить людей, размещать рекламу, делать продажи, закупать комплектующие и т.п.
  4. Интеллектуальная собственность. Есть ли у вас патенты, зарегистрированные торговые марки, бренд, другие нематериальные активы. Бренд «Кока-кола» сам по себе стоит 77,8 млрд долларов. Вот такие на дворе времена…
  5. Клиентская база. Не просто записульки в тетради. А структурированная, сегментированная, диверсифицированная и описанная на базе хорошей CRM-системы. Где хранится вся история отношений, покупок, предпочтений. Где есть досье на каждого клиента. Когда у него родила кошка, какие цвета любит, что раздражает и выводит из себя. Догадываетесь, почему Facebook так хорошо стоит? Это же досье на 2 млрд жителей планеты земля, а интересы и предпочтения всегда легко «монетизировать».
  6. Отделение «владения» от «управления». Вы и жнец, и швец и на дуде игрец? А без вас все рушится и падает? Тогда это не бизнес, а всего лишь хорошее личное трудоустройство. И не фантазируйте, пожалуйста. Владелец должен быть вне бизнеса. А бизнес при этом обязан устойчиво работать и функционировать. Генерируя на выходе довольных клиентов, выполненные в срок обязательства и чистую прибыль.

А зачем мне это?

Я не собираюсь продавать или дарить свою компанию. Можете сказать вы. Считать или не считать, дело хозяйское. Но только не жалуйтесь потом, когда вам поднадоест текущее направление (а такое случается) … Говорят жизненный цикл «интереса» в среднем около 6-7 лет. Что все это никому не нужно и ничего не стоит. Живите и стройте бизнес так, чтобы «не было больно за бесцельно прожитые годы».

Принимая решения, оценивайте, как это повлияет на стоимость вашей компании

Рекомендации для внимательных и умных собственников выше. А мы (между делом) помогаем привести в порядок пункты 1, 2, 3, 5 и 6. Зовите, поможем!

Практикум:

Проведите экспресс-оценку своей компании по методике выше. Выделите самую слабую область, влияющую на мультипликатор, и наметьте задачи по улучшению.

Фильм, который стоит посмотреть:

В продолжение поднятой темы, посмотрите фильм «Основатель» о жизни Рэя Крока, человека, создавшего самую известную в мире сеть ресторанов быстрого обслуживания — McDonald`s. В его поступках (не со всеми из которых вы можете быть согласны, да и я тоже) каждый шаг «пропитан» желанием роста стоимости компании. И это сохранилось в культуре по сей день. Давайте посмотрим на каждые из 6 пунктов выше:

  1. Масштабируемость проекта и развитие по модели франшизы. Первоначальные инвестиции — $0,95-1,8 млн. Цена франшизы Макдональдс — $ 45 тыс. Роялти (ежемесячные выплаты) — от 12,5% прибыли или 4% от оборота. Плюс к этому тысячи квадратных метров недвижимости в собственности в лучших уголках планеты Земля.
  2. Повторяемость платежей «зашкаливает». Это же еда! Согласно маркетинговым опросам Alto Consulting Group житель Москвы посещает фастфуд 1 раз в неделю.
  3. В Макдональдсе описан и регламентирован каждый шаг, продумана каждая мелочь и положение каждого аппарата. Поэтому, взяв с рынка труда студента, который никогда не работал в общепите, «на выходе» через 3-5 дней имеем специалиста, который может делать приемлемый уровень сервиса и качества. Вы так можете? Еще в конце 50-х годов, а точнее в 1958, появилась первая инструкция, названная в дальнейшем Библией McDonalds. В ней расписано все до малейших деталей. От температуры и времени прожарки котлеты до того, как должен себя вести любой сотрудник компании. В самом начале в библии было 75 страниц, сейчас же их около 800.
  4. Патенты, торговые марки и бренд. Куда же без этого. Стоимость только бренда около 45 млрд$
  5. Насчет работы с клиентской базой ничего сказать не могу. Но факты показывают, что «Макдональдс» один из самых узнаваемых брендов в мире. И точно не имеет здесь «узкого места».
  6. Отделение «владения» от «управления». Конечно же вы не увидите среди управленцев конкретного ресторана быстрого питания владельцев. А подготовка и выращивание менеджеров среднего и верхнего звена поставлено на «конвейер».

Сколько стоит ваша компания?

Оценка стоимости бизнеса похожа на игру, в которой у каждого свой подход к процессу. Такой расклад и в жизни, где собственник хочет продать дороже, а инвестор купить бизнес дешевле. Затрагивая тему определения стоимости организации, существует огромное количество способов расчета.

«Расчет стоимости бизнеса — это цены конечных возможностей. Компания стоит ровно столько, сколько она приносит денег. Это учитывает уже свершившиеся факты. То, сколько фирма заработала в прошлом, никак не говорит о том, что она будет зарабатывать такую сумму и в будущем». Александр Сандульский, руководитель проекта Финоко.

Статья проекта Финоко, опубликованная на сайте wall.wayxar.ru

Для чего нужно рассчитывать стоимость фирмы

Большинство предпринимателей не считают необходимым рассчитывать стоимость бизнеса, если не появилось желание его продать. Но такая оценка бывает полезна для самого собственника. На самом деле, целей для расчета более, чем предостаточно:

  • это дает информацию о том, насколько эффективно управление организацией в целом;
  • если необходимо привлечь дополнительное финансирование, с такой оценкой инвесторы быстрее понимают целесообразность своих вложений;
  • будет получена информация об эффективности и корректности использования всех активов фирмы.

Расчет организации — это получение стоимости фирмы, в качестве оборотных и внеоборотных активов, которые принесут собственнику или потенциальному владельцу прибыль.

С чего начинать расчет

Любой бизнес — это актив, который состоит из инвестиций, с целью возврата финансовых средств и получения прибыли.

Когда начинается процесс анализа бизнеса, в первую очередь мы видим данные бухгалтерского учета. Но так как это уже все свершившиеся затраты, в оценке бизнеса стоит в первую очередь уделять внимание будущим возможностям. Только комплексный анализ позволяет рассчитать реальную цену фирмы.

Так как между возможностями и полученными финансами может пройти достаточное количество времени, для определения цены стоит оценивать:

  • прошлые, настоящие и будущие поступления;
  • эффективность деятельности компании;
  • какие имеются перспективы;
  • доля рынка;
  • конкуренты и их прибыль;
  • потенциальную косвенную выгоду, которую компания может принести покупателю бизнеса.

При выполнении оценочного анализа, стоит также производить оценку стоимости активов:

  • все финансовые вложения;
  • имеющиеся ресурсы на складах фирмы;
  • недвижимость в собственности;
  • все оборудование и машины;
  • нематериальные активы.

Методы определения стоимости фирмы

Важным показателем определения стоимости бизнеса является эффективность работы в целом. Вопрос заключается в другом, как выбрать метод получения стоимости. Все зависит от преследуемой цели:

  • оценка для продажи готового бизнеса;
  • оценка для собственных нужд владельца.

Имеются три метода расчета стоимости:

  • исходя из затрат;
  • исходя из доходов;
  • сравнительный метод.

Метод доходный

В данном подходе определения стоимости бизнеса, идет учет доходов. Чем выше доход, тем в итоге будет больше стоимость компании. В первую очередь идет оценка того, сколько сможет получить будущий собственник, или настоящий владелец фирмы в перспективе успешной работы.

Такой метод в настоящее время применяют регулярно. Но это не совсем верно. Для более достоверного результата стоит использовать иные способы оценки стоимости бизнеса.

Метод затратный

Данный метод расчета учитывает все издержки предприятия. Его используют, если компания не стабильна и отсутствует постоянный доход. К примеру, если фирма находится в стадии банкротства. Расчет можно произвести следующими способами:

  • способ чистых активов — оценка выявляет стоимость активов, после чего от полученной суммы вычитается величина финансовых обязательств;
  • способ определения ликвидационной стоимости — в данном случае мы получаем стоимость, которую может получить будущий собственник, в случае продажи всех активов.

Сравнительный метод

Большую роль в оценке бизнеса является рыночная обстановка. А актуально ли вообще направление для получения прибыли? Какую долю рынка занимает фирмы? Какое количество конкурентов и на каком уровне они находятся? Такой метод применяется достаточно редко, так как найти несколько одинаковых компаний достаточно тяжело.

Огромное значение стоит уделять именно возможностям фирмы. Основные фонды бизнеса — это уже не маленькая часть. То есть те финансовые средства, которые компания зарабатывает в настоящее время — это добавленная стоимость. Это также имеет большую ценность в глазах клиента.

Ошибки в расчете стоимости бизнеса

Итоговая цена бизнеса может отличаться. К примеру, после расчета собственника — одна цена. Стороннего оценщика — другая. Такие результаты могут вызывать недопонимания.

Причины различия стоимости могут быть разными:

  • целенаправленные ошибки в расчетах;
  • погрешности в расчетах;
  • неправильная постановка задач;
  • искажение данных.

В настоящее время, так как рынок не постоянный, оценить стоимость бизнеса сложно. Каждая из методик расчета далеко не совершенна, от этого и возникают дополнительные проблемы. Сама политика компании может повлиять на цену. Если в компании хорошо выстроен управленческий и бухгалтерский учет, то показатели уже дадут адекватную оценку по многим статьям.

Как увеличить итоговую стоимость бизнеса

Повлиять на цену собственник может несколькими способами:

  • увеличить оборот компании и добиться выдающихся результатов пусть на маленьком региональном рынке;
  • сократить затраты и увеличить эффективность управления компанией;
  • повысить качество работы в целом и др.
Читать еще:  Самые популярные на сегодняшний день махинации в интернете

Важно все хорошо спланировать, чтобы эти действия могли принести результат. Для этого необходимо уделить большое внимание планированию. Несомненно, способность зарабатывать, для фирмы является ключевой ценностью. Предприятие умеет увеличивать прибыть? Это значит цена бизнеса будет выше. Благодаря адекватному сочетанию собственного капитала и привлеченных средств, можно гарантированно добиться увеличения стоимости бизнеса.

Сколько стоит ваш бизнес: способы оценки и ведение переговоров

Создатель сервиса «Финолог» Михаил Смолянов завершает цикл статей о финансах для предпринимателей. В последнем материале он рассказал, как оценить технологический бизнес и почему полученная сумма мало что значит.

В прошлый раз мы говорили о том, как читать финансовую отчетность иностранных компаний. Последним пунктом затронули оценку бизнеса — мы видели, что Salesforce стоила, как семь годовых выручек. Сегодня разберем, откуда берутся такие цифры.

Стоимость бизнеса — абстрактная величина

Начнем с фундаментального: объективной стоимости бизнеса не существует. Это спекулятивная величина, которая сама по себе не отражает ничего.

Стоимость бизнеса — отправная точка в переговорах. Это сумма, за которую условный покупатель готов купить 100% вашего бизнеса. В процессе переговоров стоимость бизнеса может увеличиться или уменьшиться, может оказаться нулевой.

Иван сделал стартап по распознаванию голоса. Он предложил условному «Яндексу» купить его за пять миллионов долларов. «Яндекс» считает, что такая технология стоит два миллиона. Иван соглашается на два. Во время предварительной проверки выясняется, что у Ивана нет нужных патентов. Вместо двух миллионов «Яндекс» предлагает полмиллиона.

Иван отказывается, получает патент и продается условному Google за 15 миллионов. За два месяца оценка бизнеса скакнула от полумиллиона до 15 миллионов долларов.

Не существует единственно верного, надежного и объективного способа оценить, сколько стоит бизнес. Это всегда вопрос переговоров, торговли и манипуляции данными.

Есть три общепринятых метода оценки, но даже они очень спорные и ничего не говорят о конечной стоимости сделки. Я приведу эти способы с точки зрения технологических компаний.

Затратный метод

Чтобы оценить бизнес по затратному методу, покупателю нужно посчитать, сколько ему нужно денег на воссоздание такого же бизнеса самостоятельно.

Иван сделал стартап по распознаванию голоса. Чтобы оценить его по затратному методу, условный «Яндекс» должен посчитать, сколько ему будет стоить создать такую же распознавалку своими силами. При этом условный «Яндекс» должен учесть не только зарплаты программистов, но и административные расходы и давление рынка.

Допустим, «Яндекс» посчитал, что ему эта распознавалка будет стоить пять миллионов и год работы. А за это время «Яндекс» недополучит прибыль 10 миллионов, потому что у него не будет этой распознавалки. Итого: для «Яндекса» этот бизнес стоит 15 миллионов. А на переговорах они предложат купить его за два миллиона, просто так.

Многие предприниматели ошибочно считают, что их стартап по затратному методу стоит столько, сколько они на него потратили. Например, ты год пилил стартап, два раза пивотился и в итоге потратил 2,4 миллиона рублей. Это не значит, что стартап стоит 2,4 миллиона.

Если теперь этот же продукт можно воссоздать силами одного программиста за 300 тысяч, то твой стартап стоит 300 тысяч. И сколько ты на него потратил, никого не волнует. То есть затратный метод учитывает не то, сколько потрачено по факту, а сколько нужно потратить теперь, чтобы повторить.

По затратному методу удобно оценивать технологии и сервисы, которые полезны для чего-то большого, но сами по себе денег не приносят.

Сравнительный метод

Чуть более сложный метод оценки — взять данные о недавних аналогичных сделках и привести их к какой-то величине, пригодной для сравнения.

Условный «Яндекс» купил социальную сеть «Программисты» с аудиторией в 100 тысяч программистов за 10 миллионов долларов. Можно привести стоимость этой сделки к стоимости одного участника соцсети — 100 долларов.

У нас есть соцсеть на 10 тысяч дизайнеров. Если пользоваться сравнительным методом, то такая соцсеть будет стоить 10 тысяч x 100 = 1 миллион долларов.

Как и во всех других методах, сравнительная величина 100 долларов за пользователя еще не значит, что вашему бизнесу дадут такую же оценку. Опытный переговорщик может сказать: «А дизайнеры стоят дешевле, а еще у вас нет Лебедева, поэтому даем 10 долларов за пользователя».

Сравнительным методом можно оценивать рекламные сети, онлайн-СМИ, социальные сети и сервисы с активной аудиторией, игры и прочие массовые скопления людей. В офлайновом мире магазины продают по площади, парикмахерские — по числу кресел, рестораны — по числу посадочных мест.

Метод дисконтирования денежного потока (DCF)

Это самый сложный метод, подходит только тому бизнесу, который планирует генерировать выручку и показывать прибыль. Смысл в том, чтобы посчитать, сколько у бизнеса будет свободных денег через несколько лет, и привести эти деньги к сегодняшним деньгам с учетом ставки дисконтирования.

Свободные деньги — это деньги, которые можно безболезненно изъять из бизнеса: распределить как прибыль, потратить на создание новых продуктов, выкупить акции. Обычно считаются по формуле «Выручка минус все расходы, налоги и изменения в капитале». Проще говоря, самая чистая из возможных прибылей, с которой можно делать, что хочешь.

Чтобы узнать сумму свободных денег через сколько-то лет, нужно составить финансовую модель и спрогнозировать в ней продажи, выручку, расходы, налоги и прочее.

Ставка дисконтирования — это коэффициент, который показывает удешевление денег в будущем. Оценщики исходят из того, что деньги сейчас ценнее, чем деньги в будущем. Если хочешь купить бизнес, у которого будет через год миллион свободных денег, сейчас этот миллион будет дешевле. Миллион прямо сейчас дороже, чем миллион через год.

Вы показали, что через год у вашего бизнеса будет 1,2 миллиона долларов свободных денег. Вы договорились с покупателем на ставку дисконтирования 20% — настолько подешевеют деньги за год. Значит, 1,2 миллиона через год будут стоить 1 миллион сегодня.

Если вы показываете в отчете миллион через два года при ставке дисконтирования 20%, то сейчас этот миллион будет стоить 1 000 000 / (100% + 20%) 2 = около 695 тысяч. Если миллион через три года, то сейчас он стоит 1 000 000 / (100% + 20%) 3 = 579 тысяч. Миллион через пять лет — 1 000 000 / (100% + 20%) 5 = чуть больше 400 тысяч сейчас.

Ставка дисконтирования — своего рода показатель доверия к вашему плану со стороны покупателя. Она отвечает на вопрос «Насколько велика вероятность, что этих свободных денег не будет?». Обычно она не ниже, чем средняя доходность банковского вклада, и чем более рискованный план, тем она выше:

  • Бизнес с хорошей командой, уже зарабатывает — ставка дисконтирования 20%.
  • С хорошей командой, еще не зарабатывает — 40%.
  • С рискованной бизнес-моделью и рабочим прототипом — 60%.
  • С рискованной бизнес-моделью без аналогов и прототипа — 100%.
  • Просто здравая идея, ничего не сделано — 500%.

Чем выше риск, тем дешевле бизнес.

Основная проблема с методом дисконтирования денежного потока — как раз в ставке дисконтирования. Она не привязана ни к чему: как скажет оценщик, так и будет. Даже если у вас за плечами опыт и вы уверены в своей финмодели, договориться о низкой ставке может быть трудно. А если вы показываете прибыль не через год, а через пять лет, то малейшие колебания в ставке могут в разы ронять оценку бизнеса сейчас.

Метод Журбы

Еще есть метод Александра Журбы под названием «ПРАВДА»: П = Р * А * В − Д + А, где

  • П — правильная оценка компании.
  • Р — реальная прибыль компании в месяц (наличные деньги, которые можно забрать, и компании от этого не станет хуже долгосрочно).
  • А — аптимистичный срок, на который можно прогнозировать эту прибыль, в месяцах (не более 24).
  • В — вероятность того, что сценарий будет не хуже прогноза (от 0 до 1, где 1 — традиционный существующий монополистичный бизнес с энергичной командой с десятилетним опытом в отрасли).
  • Д — долги, залоги и прочее, за что нужно будет заплатить.
  • А — активы компании: деньги на счету, ликвидные ценные бумаги, собственность, которую можно продать без участия компании.

По сути, это тот же метод дисконтирования денежного потока, только рассчитывается на два года и по более простой формуле.

Любой другой метод

Так как стоимость бизнеса — величина, полностью лишенная физического смысла, то и способ поиска этой величины может быть любым — от осмысленного до безумного:

  • Сложить все деньги на счетах и в кассе со стоимостью всего имущества, отнять стоимость процедуры банкротства.
  • Сложить все зарплаты сотрудников за два предыдущих и один следующий год.
  • Сложить все выходные пособия топ-менеджмента и весь фонд оплаты труда до конца года.
  • Сложить весь доход за три года от сдачи в аренду всей недвижимости в собственности у компании.
  • Умножить число полученных патентов на миллион рублей.
  • Спросить в Twitter.
  • Сходить к гадалке.

Любой из этих методов имеет право на существование, потому что в конечном итоге стоимость бизнеса — это столько, за сколько другая сторона его купила. Никаких других объективных указателей стоимости бизнеса не существует.

Как использовать эти методы

Бизнес оценивают перед сделкой. Если это что-то большое и дорогое, то обычно зовут профессиональные оценочные или консалтинговые фирмы. Если бизнес небольшой, можно оценить самостоятельно.

Ничто не мешает оценить бизнес сразу несколькими методами и вывести что-то среднее. Будет ощущение объективности, хотя в реальности это просто средняя цифра от трех виртуальных показателей.

Самое полезное, в чем помогает понимание механизмов оценки, — не дать себя кинуть. Если условный «Яндекс» предлагает вам за миллион продать то, что самому «Яндексу» будет стоить 5 миллионов, то вы уже знаете, на что давить. Если по методу DCF ваш бизнес стоит три миллиона, а вам предлагают за него один — приводите расчеты. Если у вас предлагают купить бизнес по цене компьютеров, которые стоят у вас в офисе, вы можете предложить другой вариант оценки.

Стоимость бизнеса при расставании

Есть еще одна ситуация, когда собственникам нужно понимать стоимость бизнеса, — когда они решают расстаться. Например, два партнера-собственника с равными долями решают разойтись. Один из них должен продать свою долю другому. Нужно определиться с ценой, но собственники не могут договориться, кто кому будет продавать и по какой цене. В этой ситуации помогут два механизма:

  • «Русская рулетка». Один из собственников называет цену за долю. Второй акционер обязан либо выкупить долю другого собственника по этой цене, либо продать по этой же цене свою долю. То есть один называет условия, а второй решает, к кому эти условия применить.
  • «Техасская перестрелка». Оба собственника отдают посреднику запечатанный конверт с ценой выкупа доли другого партнера. Посредник вскрывает оба конверта в присутствии собственников. Выигрывает тот собственник, который назвал самую высокую цену, и он выкупает долю проигравшего.

У второго варианта есть зеркальная вариация — «голландский аукцион». Собственники в конвертах передают минимальную цену, по которой они готовы продать свои акции. Выигрывает тот, у кого цена самая низкая, и его долю выкупает проигравший.

Эти механизмы не исключают предварительной оценки бизнеса по любому другому методу. Они лишь помогают договориться, когда собственники столкнулись лбами.

На прощание

Благодарю читателей за теплый прием и хорошие комментарии. На этом наш цикл о финансах окончен. Если пропустили первые шесть статей — вот они:

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector