Прогноз инвестиционных компаний и банков России на конец 2010 года

Прогноз инвестиционных компаний и банков России на конец 2010 года

Крупнейшие банки массово снизили ставки рублевых вкладов в конце января

Набирает силу волна снижения ставок рублевых вкладов, которую в первые рабочие дни нового года запустили ведущие банки – Сбербанк, Альфа-банк, Россельхозбанк (РСХБ). Только за последнюю неделю ставки депозитов упали в пяти из 10 крупнейших банков по величине портфеля вкладов населения. Среди них лидеры рынка – Сбербанк и ВТБ, а также РСХБ, банк «ФК Открытие», Совкомбанк. Причем РСХБ и «ФК Открытие» снизили ставки повторно.

А всего за январь проценты по рублевым депозитам уменьшили уже как минимум 21 из 30 крупнейших розничных банков, восемь из них входят в топ-10. Действующие ставки вкладов в этих банках приведены в таблице в конце текста.

Как снизились ставки

В пятницу, 31 января, Сбербанк завершил прием своего самого выгодного промовклада новогоднего сезона 2020 г., после чего максимальная ставка его розничного депозита рухнула с 5,85 до 4,5% годовых. Ранее в январе Сбербанк снизил ставки вкладов базовой линейки на 0,1–0,25 процентного пункта (п. п.), в розничном сегменте – с 2,95–4,65% до 2,7–4,5% в зависимости от суммы и срока вложений.

Также с 31 января РСХБ опустил рублевые ставки на 0,1–0,45 п. п., максимальный процент в рознице упал с 6,4 до 6% годовых (по вкладу на 4 года с выплатой процентов в конце срока).

Двумя днями ранее ВТБ уменьшил ставки в основной линейке розничных вкладов на 0,05–0,2 п. п. до 4,55% годовых (4,7% с учетом капитализации), но продлил до конца марта срок приема промовклада «Время роста», пока сохранив номинальные ставки 5,41–5,68%. Пресс-служба госбанка объяснила снижение ставок изменением конъюнктуры рынка.

Греф посоветовал хранить деньги в рублях

Президент Сбербанка Герман Греф заявил, что на сегодняшний день сбережения нужно хранить в рублях. Такое мнение он высказал в интервью программе «Вести недели» на телеканале «Россия 1» 26 января. «Сегодня их [сбережения] нужно хранить в рублях, потому что рубль является достаточно стабильной валютой», – цитирует Грефа ТАСС.

Банк «ФК Открытие» за последние 10 дней успел дважды снизить ставки основных депозитов – в общей сложности на 0,2–0,3 п. п. и довел максимальную ставку до 5,84%. Предправления «ФК Открытие» Михаил Задорнов в среду сообщил журналистам, что у банка избыток ликвидности. «Мы накопили больше клиентских средств, чем можем утилизировать», – сказал он.

Совкомбанк снизил ставки для всех сроков вложений на 0,3 п. п., максимальную – до 5,8% годовых (для тех, кто не платит картой «Халва», для пользователей карты – до 6,8%).

Также в январе Газпромбанк снизил доходность рублевых депозитов на 0,1–0,4 п. п. до 5,5% годовых, а Московский кредитный банк – на 0,1–0,3 п. п. до 6%.

Коррекция доходности рублевых вложений в крупнейших розничных банках в январе привела к снижению индикативного показателя стоимости привлечения средств населения – средней максимальной ставки топ-10 банков (рассчитывается ЦБ каждую декаду). К 21 января она опустилась до 5,89% годовых (–0,12 п. п. с начала года). Значение за третью декаду января пока не опубликовано, но, по оценке «Ведомостей», оно снизится примерно на 0,2 п. п.

За пределами топ-10 банков на уходящей неделе ставки рублевых вкладов тем или иным образом уменьшили Московский индустриальный банк, «Хоум кредит», «Уралсиб» (повторно), МТС-банк. Ранее в январе так же поступили «Тинькофф банк», Дом.РФ, Ситибанк, «Санкт-Петербург» (отменил самый доходный – сезонный – вклад), «Почта банк», банк «Возрождение», УБРиР, «Абсолют банк», «Зенит». В среднем снижение ставок в них составило 0,2–0,5 п. п.

Представители «Абсолют банка» и «Зенита» сообщили «Ведомостям», что готовятся к повторному понижению ставок вкладов в начале февраля.

Почему посыпались проценты

Банки снижают ставки рублевых вкладов для населения с весны прошлого года. Банкиры не скрывали, что делать это их побуждало, прежде всего, падение ключевой ставки. В 2019 г. ослабление инфляции заставило ЦБ поступательно снизить ее с 7,75 до 6,25%, последний раз это произошло в середине декабря.

«Сегодня их [сбережения] нужно хранить в рублях, потому что рубль является достаточно стабильной валютой»

Нынешняя волна падения ставок связана с тем же, уверен гендиректор аналитического агентства «Бизнесдром» Павел Самиев: «Очевидно, банки ожидают очередного снижения ключевой ставки на четверть процентного пункта уже на следующем заседании ЦБ». Ранее в январе о том же «Ведомостям» говорил главный аналитик Сбербанка Михаил Матовников. Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке намечено на ближайшую пятницу, 7 февраля. Многие аналитики ожидают, что на нем ЦБ снизит ставку еще на 0,25 п. п. до 6%.

«Другая причина падения ставок вкладов – начавшееся еще в IV квартале 2019 г. торможение потребительского кредитования и кредитования малого бизнеса, связанное с ужесточением регулирования. Именно эти сегменты фондируются в основном за счет довольно дорогих пассивов – вкладов физических лиц. Поэтому спрос банков на деньги населения снижается», – говорит Самиев.

На поведение банков влияет и конкуренция: участники рынка следят за действиями конкурентов и крупнейших игроков, признавали сами банкиры.

Россияне несут в банки рубли и валюту, несмотря на низкие ставки

Ставки будущего

По мнению Самиева, падение ставок рублевых вкладов «точно продлится в течение двух ближайших месяцев». А в дальнейшем все будет зависеть от цен на нефть, состояния в том числе мировой экономики, ситуации на валютном и фондовом рынках. Значительное ослабление рубля может ускорить инфляцию, затормозить падение или даже привести к повышению ключевой ставки и процентов по вкладам населения.

Если резкого ухудшения экономических показателей или паники на рынках (например, из-за стремительного распространения коронавируса) не будет, в первом полугодии ЦБ плавно снизит ключевую ставку до 5,75%, полагают эксперты. Этому будет способствовать низкая инфляция: по прогнозу главного экономиста BCS Global Markets Владимира Тихомирова, она может достичь 2–2,5% в годовом исчислении в перспективе трех месяцев. По мнению главного аналитика Промсвязьбанка Дмитрия Монастыршина, при этом ставки вкладов упадут в среднем на 0,25–0,75 п. п. в зависимости от того, на сколько снизится ключевая ставка.

Начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом финанс» Георгий Ващенко прогнозирует в первом полугодии снижение средних ставок рублевых вкладов с 3,8–5,5% до 3–4,5% при условии снижения ключевой ставки до 6%.

Средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в десяти крупнейших банках в этом году опустится ниже 5%, считает Задорнов.

Во втором полугодии Ващенко ждет повышения банковских ставок в пределах 1 п. п., которое будет связано с ростом инфляции. «Осенью ставки могут вернуться на нынешний уровень, если инфляция разгонится до 5% в годовом выражении, а курс доллара вырастет до 65–70 руб./$. Шоковый сценарий вызовет более резкий рост ставок», – поясняет он.

Всемирный банк назвал главные риски для экономики России

Всемирный банк незначительно улучшил прогноз по росту экономики России: теперь он ожидает, что прирост ее ВВП в этом году составит 1,2%, в 2020 году — 1,6%, в 2021 году — 1,8%. Это следует из очередного доклада Всемирного банка по российской экономике, опубликованного в среду, 4 декабря.

Ожидания международного института от российской экономики стали немного оптимистичнее по сравнению с октябрьским прогнозом, в котором ожидался рост на 1% по итогам 2019 года. С начала года Всемирный банк несколько раз понижал свой прогноз — изначально с 1,8%. Российское правительство прогнозирует рост на 1,3% в этом году, оценка Банка России чуть ниже и примерно совпадает с прогнозом Всемирного банка.

Внешние риски преобладают

Несмотря на разгон российской экономики в третьем квартале (до 1,7% год к году), замедление относительно 2018 года произойдет под влиянием глобальных и внутренних факторов, полагают экономисты Всемирного банка. В прогнозе экономического роста преобладают понижающие риски, указывают они. К факторам, которые могут негативно сказаться на росте ВВП, Всемирный банк относит, в частности:

  • слабеющую мировую экономику и повышенную торговую напряженность;
  • сохраняющуюся возможность дополнительных санкций;
  • инвестиции во внутренние проекты средств Фонда национального благосостояния, которые могут сделать экономику более зависимой от цен на нефть и повысить инфляционные риски;
  • медленную диверсификацию российского экспорта;
  • сокращение прямых иностранных инвестиций;
  • низкие пенсионные накопления в негосударственных пенсионных фондах — источниках долгосрочного финансирования для экономики.

«Сейчас на глобальном уровне много неопределенности, которую трудно измерить. Но очевидно, что глобальные риски велики: если посмотреть на 2019 год, экономический рост в мире ощутимо ослабел, глобальная инфляция замедляется, вызывая необходимость большего денежно-кредитного стимулирования со стороны центробанков, цены на нефть падают», — сказал РБК главный экономист Всемирного банка по России Апурва Санги.

Ситуация в экономиках крупнейших торговых партнеров России — Китае и ЕС, включая Германию, — не очень хорошая, поэтому внешние риски для России преобладают, считает он.

«Но также есть и внутренние риски: например, зависимость инвестиционного роста от реализации государственных инвестиционных инициатив, быстрый рост потребительского кредитования, который может потребовать дополнительных мер по сдерживанию рисков для финансовой стабильности», — добавил Санги.

Экспортная корзина пополняется медленно

Диверсификация российского экспорта идет очень медленно, отмечается в докладе. В 2018 году экспорт энергоносителей составил 65% всего объема экспорта, главным образом, за счет высоких цен на нефть (в 2017 году доля составляла 59%). В то же время поставки других категорий товаров за рубеж (металлов, машин, химической и пищевой продукции, древесины, драгоценных металлов и камней) снизились.

Читать еще:  Предпринимательский ответ на кризис: предпринимательская активность снизилась

При этом по сравнению с другими региональными экспортерами нефти Россия последние четыре года запускает меньше новых экспортных категорий. Однако новые торговые соглашения в рамках Евразийского экономического союза — в частности, с Сербией, Сингапуром и Вьетнамом — могут расширить экспортные возможности России, пишут эксперты Всемирного банка.

Российская экспортная корзина с 2013 года стала лишь немного более сложной (согласно EXPY — Index on Export Sophistication — на 2017 год). Среди стран БРИКС Россия по этому показателю соответствует уровню Южно-Африканской Республики и Индии.

В Индексе экономической сложности Гарвардского университета (учитывает возможности и инновации, которыми обладает страна, исходя из разнообразия и сложности экспортируемых продуктов) Россия заняла 49-е место по состоянию на 2017 год, поднявшись с 54-го. Это ее лучший результат за десять лет, однако успехи в диверсификации экспорта все еще очень скромны, указывает Всемирный банк. Основу российского экспорта составляют полезные ископаемые и металлы — то есть «товары низкой и средней сложности». Главный вклад в рост экспорта за последнее время внесли продукты средней сложности, такие как зерно и древесина, в то время как процессы структурных преобразований экспортной корзины в основном незаметны, подчеркивается в докладе.

Иностранные инвестиции — отсутствующий фактор роста

Прямые иностранные инвестиции в российскую экономику резко сократились в 2015–2018 годах — в среднем до $19,2 млрд по сравнению с $54,5 млрд в 2011–2013 годах, пишет Всемирный банк. При этом в последние годы иностранные инвестиции шли в основном в сектор добычи полезных ископаемых (61,5%), обрабатывающую промышленность (24,6%) и финансовый сектор (20,8%). В прежние годы зарубежных инвесторов интересовали розничная и оптовая торговля (29,7%), финансовый сектор (22,2%) и обрабатывающая промышленность (17,9%).

Инвестиции из европейских стран упали примерно на 88%, из обеих Америк — на 41%, из Африки — на 90%. Единственным направлением, нарастившим инвестиции в российский бизнес, является Азия (рост на 420%).

Всемирный банк приводит данные по иностранным инвестициям, очищенные от средств, пришедших из других юрисдикций по «круговым схемам» (round-tripping). Речь идет о допущении, что инвестиции, идущие из России, например на Багамские острова, предположительно, возвращаются обратно, но формально уже как инвестиции из офшора. Порядка 70% прямых иностранных инвестиций в Россию приходится на Кипр и другие офшорные или квазиофшорные зоны. Всемирный банк подсчитал иностранные инвестиции в Россию с исключением вложений из офшоров в попытке приблизительно оценить инвестиции «настоящих» иностранных инвесторов.

Раньше потоки фактически российских денег через зарубежные офшорные или квазиофшорные юрисдикции были больше. По словам Санги, на сокращение таких круговых схем повлиял закон о деофшоризации 2014 года, но оценить точную степень влияния по имеющимся данным невозможно.

Еще одной проблемой является сильная дифференциация регионов — получателей прямых иностранных инвестиций, говорит Санги. «Почти 71% прямых иностранных инвестиций поглощается лишь десятью регионами, в которых проживают меньше 20% населения страны», — подчеркнул он. Иностранные вложения идут главным образом в нефтегазовые регионы — Ямало-Ненецкий автономный округ и Магаданскую область, а также в Москву.

Между тем именно способность регионов привлекать иностранные инвестиции является одним из главных факторов, влияющих на рост доходов на душу населения. Инвестиционная привлекательность и поддержание комфортного делового климата важны для экономического роста, подчеркивает Всемирный банк. И если Россия в целом оправилась от рецессии 2014–2015 годов, то 20 российских регионов (то есть примерно каждый четвертый) не смогли вернуть объем внутреннего регионального продукта к докризисному уровню 2013 года, отмечается в докладе.

Пенсионные накопления не работают на экономику

Небанковский финансовый сектор в России пока несопоставимо мал по сравнению с банковским, объем которого превышает 90% ВВП, индустрия негосударственных пенсионных фондов (НПФ) остается слабо развитой, пишут экономисты Всемирного банка. В российских НПФ, которые в теории являются источником длинных денег для экономики, аккумулировано лишь 4% ВВП, что существенно ниже, чем средний показатель стран ОЭСР (50%).

Хотя объем пенсионных накоплений и доля отчислений физлиц в НПФ растут, Всемирный банк связывает это с переводом пенсионных накоплений из Пенсионного фонда России в НПФ в рамках переходной кампании предыдущих лет. В отсутствие новых доходов в государственной системе обязательного пенсионного страхования увеличение пенсионных накоплений может быть ограничено.

Другим фактором, ограничивающим приток пенсионных накоплений в экономику России, является заморозка накопительной части пенсии, введенная в 2014 году и продленная уже до 2022 года, указывает Всемирный банк. При этом Всемирный банк никак не комментирует предложенную недавно Минфином и ЦБ новую систему добровольных пенсионных накоплений (гарантированный пенсионный план, ГПП).

Нацпроекты добавят ВВП совсем немного

Запуск национальных проектов в этом году был медленным, что негативно сказалось на государственных инвестициях, отмечается в докладе. Как писал РБК, на начало ноября было освоено порядка 66% из запланированных в федеральном бюджете 1,78 трлн руб. на нацпроекты.

Ежегодное влияние нацпроектов, рассчитанных до 2024 года, на рост экономики будет ограниченным, подчеркивает Всемирный банк. Его экономисты ожидают, что вклад нацпроектов в рост ВВП составит 0,1 п.п. в 2020 году с увеличением лишь до 0,2–0,3 п.п. в 2021–2022 годах за счет того, что негативный эффект от повышения НДС будет сходить на нет, а объекты инфраструктуры будут постепенно вводиться в эксплуатацию.

Оценки Всемирного банка схожи с прогнозом британской консалтинговой компании Oxford Economics, согласно которым чистый (с учетом негативного эффекта от повышения НДС) положительный ежегодный вклад инфраструктурных нацпроектов в рост ВВП составит лишь 0,1 п.п. в 2020–2021 годах и 0,2 п.п. в 2022–2024 годах.

Россияне остаются экономически уязвимы

Доля экономически уязвимого населения в России — людей, живущих менее чем на $11 в день (по паритету покупательной способности, в ценах 2011 года), в 2018 году осталась на уровне 2017 года и составляет порядка 28%, отмечает Всемирный банк. В 2018 году уровень бедности, по данным Росстата, составил 12,8%.

Чтобы добиться двукратного сокращения уровня бедности, как того требует президентский майский указ, России следует пересмотреть принципы распределения социальной поддержки, полагают экономисты. По словам Санги, если сравнивать Россию по качеству перераспределения налоговых поступлений на социальные пособия со странами ЕС и ОЭСР, она будет находиться «где-то посередине» («умеренное» качество).

Так, в странах ЕС прогрессивная шкала налогообложения, а система социальной поддержки более адресная. В России же сохраняется плоская шкала подоходного налога (он составляет 13%), а система соцподдержки по-прежнему недостаточно строится на принципах нуждаемости, отмечает Санги. «Мы не говорим, что России нужно перейти на прогрессивную шкалу — нет идеальной версии перераспределения. Но в чем мы уверены: даже при умеренных темпах экономического роста Россия может добиться задачи по сокращению бедности в два раза, но для этого нужно перейти на адресную модель социальных пособий и нужно также консолидировать многочисленные пособия», — заключил он.

Самые доходные и убыточные ПИФы в 2010 году

Очередной год на рынке коллективных инвестиций завершился для подавляющего большинства управляющих на позитивной ноте. Доходность практически всех паевых инвестиционных фондов (ПИФов) в минувшем 2010 году оказалась на положительной территории. Из 240 открытых ПИФов представленных в рэнкинге, только у одного фонда стоимость пая на конец 2010 года оказалась ниже, чем она была на конец 2009. У интервальных «аутсайдеров» не оказалось вовсе. Средняя годовая доходность составила порядка 25%, что, конечно, для большинства пайщиков ни о чем не говорит, так как некоторая их часть смогла заработать более 70%, а некоторая – менее 8%, что не уберегло их инвестиции даже от инфляции.

После провального 2008 года, когда многие пайщики встали перед выбором – либо фиксировать огромные убытки, либо на несколько лет забыть о своих инвестициях в ПИФы в надежде на то, что они рано или поздно выйдут из «красной» убыточной зоны, прошедшие два года стали буквально подарком. Надежды полностью оправдались. Уже в 2009 году многие фонды смогли отыграть потери, а некоторые – даже заработать десятки процентов. Минувший год еще более сильно укрепил позиции управляющих, которые теперь, как в былые докризисные времена, могут смело «рапортовать» – наш фонд заработал за два года для своих клиентов приличное количество процентов, что является лучшей рекламой для потенциальных пайщиков. При этом, после двухгодичного роста, вновь становится актуальным то, что «инвестиции в ПИФы это долгосрочные инвестиции». Самое главное – угадать этот долгосрочный период, чтобы в очередной раз не потерять за несколько месяцев все, что зарабатывалось годами, тем более что прецедент теперь есть.

Как бы там ни было, но управляющих ПИФами модно поздравить, а за их клиентов порадоваться. Особенно за пайщиков фонда «Тройка Диалог – Потребительский сектор», которые за минувший год смогли заработать, без учета налогов и вознаграждений УК, приличные 76.33%, что является лучшим результатом среди всех открытых фондов. Не менее впечатляющие результаты продемонстрировал фонд «Охотный ряд – фонд предприятий потребительского сектора» (УК «Банка Москвы»), заработав для своих пайщиков 70.94%, что соответствует второму месту в рейтинге. Тройку лидеров замыкает «КИТ Фортис – Российская металлургия и машиностроение» с результатом +66.44%.

Вполне понятно, что ближе всего к началу рэнкинга разместились фонды акций, которые традиционно выглядят лучше в период роста на российском рынке. В 2010 году как раз и наблюдался рост. Индекс ММВБ за 12 прошедших месяца вырос на 23.21%, РТС прибавил порядка 22.5%. Понятно, что в таких условиях работать гораздо комфортнее, и основная задача управляющих сводилась уже не просто к сбережению средств клиентов, а к стремлению заработать на растущем рынке как можно больше. Впрочем, справедливости ради стоит отметить, что комфортные условия были на протяжении не всего 2010 года. Можно сказать, что I квартал потребовал от управляющих немало усилий, зато уже во втором полугодии ситуация стала значительно лучше.

Читать еще:  Феноменальные женщины- министры России

Если фонды акций разместились преимущественно в начале рэнкинга, то фонды более консервативных стратегий, например, облигационные или денежные, также традиционно, – в середине и в конце. Смешанные фонды, которые все же ближе к ПИФам более рискованных стратегий, в минувшем году выдающимися результатами не блистали. Так, самым доходным ПИФом смешанных инвестиций стал «Максвелл Металлургия» управляющей компании «Максвелл Капитал Менеджмент», прирост стоимости пая которого составил 56.24%, что соответствует 8 месту. Данный результат действительно впечатляющий для подобного типа фондов, но является, скорее, исключением. Так, «Атон – Фонд сбережений» (УК «Атон-менеджмент»), занимающий второе место в списке фондов смешанных инвестиций, в общей таблице разместился только на 26. Смешанный ПИФ «Энергокапитал – Сбалансированный» управляющей компании «Энергокапитал» с результатом 39.66% занимает 44 место, хотя в таблице по стратегиям, он замыкает тройку лидеров среди смешанных.

Как уже отмечалось выше, из 240 открытых фондов, только один показал «убыток» или снижение стоимости пая. Результат ПИФа «Фонд популярных инвестиций» (УК «СМ.арт») за год составил -4.34%. Что касается интервальных, то отрицательное изменение пая не показал ни один ПИФ. При этом буквально феноменальные результаты продемонстрировали интервальные фонды под управлением УК «УралСиб», занимающие первые три места в таблице. «УралСиб Фонд Перспективных вложений» заработал для своих пайщиков почти 65%, «УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций» – чуть более 61%, «УралСиб Связь и Информационные технологии» – 59.12%.

Первые 11 мест в таблице по доходности интервальных занимают фонды акций, а вот самым доходным ПИФом смешанных инвестиций стал «Александр Невский» управляющей компании «Парма Менеджмент» с результатом 41.87%.

Каковы будут результаты фондов в наступившем 2011 году, покажет, конечно, время, но уже сейчас многие эксперты считают, что новый год не принесет разочарований пайщикам. Практически все управляющие, которые были опрошены РБК.Рейтинг, единодушно заявляют – в 2011 году рост на рынке акций продолжится, а значит, будут положительные результаты и у паевых фондов.

Инвестиции в России: итоги 2019 года и прогноз на 2020 год от CBRE

По предварительным итогам 2019 года, которые подвела компания CBRE, объем инвестиций в недвижимость России может увеличится в 1,4 раза по сравнению со значением прошлого года (181 млрд руб.) и достигнуть порядка 250 млрд руб. ($3,8 млрд). Об этом рассказала Ирина Ушакова, старший директор, руководитель отдела рынков капитала и инвестиций CBRE.

Устойчивый макроэкономический фон (ожидания по основным показателям оправдались, либо продемонстрировали более положительный результат) усилил мотивацию инвесторов к вложению средств в недвижимость России. Понижение Центральным Банком ключевой ставки до минимального с начала 2014 года уровня создает предпосылки для улучшения условий привлечения заемного финансирования, что также способствует мотивации инвесторов.

В 2019 году увеличится объем вложений в объекты недвижимости в инвестиционных целях. На такие сделки придется порядка 80% объема инвестиций, а средний размер такой сделки увеличится с 1,7 млрд руб. в 2018 году до 2,4 млрд руб. по итогам этого года.

В 2019 году инвесторы стали больше направлять вложения в объекты незавершенного строительства (участки с проектами, строящиеся объекты, объекты под редевелопмент). Объем инвестиций в такую недвижимость может достигнуть 80 млрд руб. (на 34% выше значения прошлого года).

Сегмент торговой недвижимости третий год подряд лидирует в структуре инвестиций с долей порядка 30%. Уже было закрыто и еще ожидается к закрытию до конца года несколько знаковых сделок с крупными торговыми центрами, за счет чего объем вложений в этот сегмент по итогам года может достигнуть почти 80 млрд руб. против 55 млрд руб. годом ранее.

Инвестиции в офисную недвижимость также превзойдут объем прошлого года (61 млрд руб. в 2019 году и 50 млрд руб. по итогам 2018 года), однако их доля по-прежнему остается относительно низкой и составляет 25% от всех вложений. Инвесторы проявляют большой интерес к этому сегменту, однако сказывается ограниченность предложения качественных офисных объектов.

Изменение законодательства в части долевого строительства продолжает оказывать влияние на активность инвесторов по приобретению участков под жилое строительство. Крупные девелоперы стараются воспользоваться ситуацией и усилить позицию на рынке, приобретая проекты у непрофильных игроков. Объем вложения в этот сегмент (51 млрд руб.) может увеличится почти на 60% по сравнению со значением прошлого года (33 млрд руб.), а его доля вырастет с 18% до 21%.

Вложения в складской и гостиничный сегменты составят по итогам 2019 года 13% и 7% в объеме инвестиций соответственно.

Доля рынка Санкт-Петербурга может увеличится на 13 п.п. по итогам 2019 года до 37%. Данное изменение во многом будет являться фактором закрытия нескольких крупных сделок, что не является показательным.

Объем вложений в объекты недвижимости Москвы увеличится на 16%, а доля рынка столицы составит 56%. Интерес инвесторов к региональным рынкам стабильно невысокий, их доля в объеме инвестиций составит порядка 7%.

Вложения со стороны российских компаний формируют основной объем инвестиций. В 2019 году на них придется порядка 70%.

Вложения со стороны иностранных компаний единичны, но как правило сделки с их участием достаточно крупные. В 2019 году ожидаются к закрытию сделки как с западными, так и с ближневосточными инвесторами.

По нашим прогнозам, до конца 2019 года ставки капитализации для премиальных объектов офисной недвижимости снизятся на 25 б.п. до 9%, для премиальных объектов торговой и складской недвижимости останутся на прежнем уровне и составят 9,5% и 11% соответственно. В сложившейся конъюнктуре рынка мы видим предпосылки для компрессии ставок капитализации в 2020 году.

Тренд на рост рынка инвестиций в недвижимость России может продолжится и в следующем году. По нашим ожиданиям, объем вложений в 2020 году превысит показатель этого года и увеличится до порядка 300 млрд руб., тем самым достигая уровня 2016-2017 годов.

Интерфакс

Российский фондовый рынок, продемонстрировавший в 2009 году бурный рост, продолжит восстанавливаться и в 2010 году, уверены аналитики инвесткомпаний. В целом эксперты ждут замедления темпов роста, но по особенно оптимистичным оценкам индекс РТС может достигнуть и исторического максимума в 2500 пунктов

Москва. 31 декабря. IFX.RU – Российский рынок акций, продемонстрировавший в 2009 году бурный рост основных индексов, восстанавливавшихся после обвала 2008 года, в 2010 году сохранит позитивные тенденции, но сбавит темпы подъема, полагают аналитики отечественных инвесткомпаний и банков.

Рынок акций РФ завершил год на подъеме вместе с мировыми фондовыми площадками и нефтью, индекс ММВБ на последних коротких в уходящем году торгах превысил 1370 пунктов. Индекс ММВБ поднялся до 1370,01 пункта, индекс РТС вырос до 1444,61 пункта. За 2009 год индекс РТС взлетел на 128,6% (с уровня 631,89 пункта), индекс ММВБ – на 121,1% (с отметки 619,53 пункта).

Лидерами роста среди “фишек” в уходящем году стали привилегированные акции Сбербанка России, подорожавшие в 7,6 раза, или на 660% (с 9,08 руб. до 69 руб.). Обыкновенные акции Сбербанка выросли на 263,7% (с 23 до 83,65 руб.).

Нефть к концу года приблизилась к отметке $80 за баррель WTI. Повышение стоимости нефти по итогам уходящего года может достигнуть 78% и стать максимальным за последние 10 лет. С 1999 года нефть подорожала втрое.

Американский фондовый индекс S&P 500 с начала года вырос на 25%. Его увеличение по итогам уходящего года может стать наибольшим за последние шесть лет. В прошлом году индекс обвалился на 38%.

Таким образом, фондовые рынки входят в новый год на оптимистичной ноте. И тенденция роста экономики и рынков, по мнению большинства экспертов, сохранится в 2010 году. Так, по оценкам аналитиков Банка Москвы, в 2010 году мировая экономика будет уверенно восстанавливаться, но предкризисные уровни достигнуты не будут. Доллар будет оставаться слабым, а цены на сырье высокими. В то же время никаких коллапсов не произойдет: среднегодовой курс евро к доллару составит $1,5 за евро, стоимость нефти марки Urals – $77,5 за баррель.

Центральные банки, по мнению экспертов Банка Москвы, не будут спешить с повышением процентных ставок. Если Федеральная резервная система (ФРС) США и начнет повышать ставку, то не ранее осени. Инфляционные опасения в течение года будут нарастать и в какой-то момент приведут к серьезной коррекции на фондовых рынках (возможно, это произойдет уже весной).

В то же время возвращение мировых фондовых рынков на предкризисные уровни маловероятно. Если это произойдет, то будет скорее напоминать пузырь.

При текущих ценах на нефть рубль продолжит укрепляться. о прогнозу Банка Москвы, курс доллара к рублю на конец 2010 года составит 27,5 руб./$, российская экономика вырастет на 7%, инфляция снизится до 5,5%, восстановление внутреннего спроса может оказаться более сильным, чем прогнозируется сейчас. Цель рынка акций по индексу РТС на конец 2010 года – 1800 пунктов, возможно достижение этого уровня уже весной. Топ-рекомендациями на рынке акций являются: в “голубых фишках” – “Газпром”, “ЛУКОЙЛ”, Сбербанк, “Евраз Холдинг”, “ФСК ЕЭС”; во “втором эшелоне” – “НОВАТЭК”, “Распадская”, “Северсталь”, “МРСК Холдинг”, “ОГК-4”.

Читать еще:  Как заработать на паркинге доменов, не создавая сайта

Все макропрогнозы Банка Москвы базируются на предположении о сохранении цен на нефть в ближайшие 2-3 года в диапазоне $75-85 за баррель.

По мнению аналитиков ФЦ “Инфина”, 2010 год будет годом активного поиска путей выхода из мирового финансового и экономического кризиса. Острота нарастающих проблем снова заставит правительства ведущих стран принимать вынужденные и жесткие меры, но именно это обострение проблем поможет вывести на кардинальные структурные решения и сделать год переломным. В российской экономике 2010 год станет годом осознания необходимости обновления и перемен, началом реализации назревших структурных реформ.

Эксперты полагают, что фондовые индексы будут консолидироваться в широком диапазоне в условиях их повышенной волатильности (“русские горки”). Рост на фондовых рынках может быть продолжен еще какое-то время (ориентировочно до второго квартала), в результате чего на графиках фондовых индексов в этот период будет сформирована разворотная конфигурация. Май-август – наиболее критичный период с высокой вероятностью повторения экономического спада и глубокой коррекции фондовых индексов с последующим восстановлением рынков осенью.

Ведущие центробанки мира в 2010 году могут пойти на ужесточение кредитно-денежной политики. Банк Англии рассчитывает начать повышать процентные ставки весной следующего года, Народный банк Китая может начать повышение ставки к середине следующего года, а первое повышение ставки ФРС США возможно уже в августе. Демонтаж программ по стимулированию деловой активности вызовет новые напряжения в мировой экономике, что увеличит риск второй волны экономического спада. Максимальные риски приходятся на конец лета. Основной причиной возможного рецидива рецессии может послужить сохраняющаяся слабость потребительского спроса на фоне значительного недоинвестирования реального сектора в предшествующий период.

Индекс РТС, по мнению экспертов ФЦ “Инфина”, будет двигаться в диапазоне 1100-1800 пунктов, среднее значение – 1500 пунктов.

Факторами роста являются: сохранение повышательных ценовых трендов на мировых фондовых рынках на фоне восстановления мировой экономики и проводимой мягкой кредитно-денежной политики ведущих ЦБ; стимулирование внутреннего потребительского спроса за счет повышения зарплат и пенсий; замедление темпов инфляции; снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ и рост доступности кредитов.

В случае реализации сценария широкой консолидации лучшие перспективы получат акции, отличающиеся высокой ликвидностью и составляющие основу портфелей институциональных инвесторов. В их числе вне конкуренции основные индексные тяжеловесы – акции “Газпрома”, Сбербанка и “ЛУКОЙЛа”, инфраструктурные компании (энергетика, системообразующие сетевые коммуникации, транспорт и транспортное строительство) с гарантированными источниками финансирования, а также фармацевтика и здравоохранение, пищевая промышленность, полагают аналитики ФЦ “Инфина”.

Аналитики УК “Уралсиб” сохраняют оптимистичный взгляд на рынок акций в 2010 году, полагая, что опережающий рост развивающихся рынков может вывести индекс РТС к уровню 2500 пунктов (уровень исторического максимума).

В 2009 году российский рынок акций взлетел на 130%, и вполне естественно, что нынешние цены многим кажутся высокими. К тому же динамика фондовых рынков, как обычно, опережает ситуацию в реальном секторе, а восстановление российской экономики происходит с запаздыванием относительно мировой – в силу нашей сырьевой ориентации. В такой ситуации мало у кого хватает смелости дать реально позитивный прогноз. Сознательно и подсознательно инвесторы боятся высоты, и этот страх нужно использовать. О рисках уже больше года рассказывают сотни разных источников, но большинство из российских участников за это время уже хорошо подготовилось к негативному сценарию. А вот по-настоящему позитивный сценарий остается для многих сюрпризом. Поэтому риск упустить прибыль по-прежнему перевешивает риск убытков, полагают в “Уралсибе”.

Даже после рекордной доходности 2009 года стартовая позиция остается весьма выгодной для фондового рынка на несколько лет вперед. Сильный рост экономики при низких процентных ставках – это лучшее сочетание стимулов к повышению котировок. Но стартовая позиция – это еще и очень низкая стоимость акций по сравнению с облигациями. Данную ситуацию лучше всего иллюстрирует сравнительная динамика американских индексов. Доходность S&P 500 относительно индекса государственных облигаций все еще мало отличается от двадцатилетнего минимума. Данная картина, во-первых, является еще одним свидетельством консервативного отношения инвесторов к акциям как классу, что формирует потенциал для будущего увеличения их веса в портфелях. Во-вторых, такая стартовая позиция, низкий уровень текущих ставок по облигациям и инфляционные риски делают долговые обязательства гораздо менее привлекательным классом активов по сравнению с акциями. Это значит, что триллионы долларов, лежащие сейчас в фондах money market под нулевую ставку, могут с большей вероятностью перетекать на фондовый рынок, чем в долговые инструменты, полагают аналитики УК “Уралсиб”.

В силу своей сырьевой зависимости российская экономика и в текущем цикле восстанавливается несколько позже, чем остальной мир. Похожая ситуация и с фондовым рынком: если “дно” MSCI Emerging Markets пришлось на октябрь 2008 года, то минимальное закрытие индекса РТС наблюдалось только в январе 2009 года. Это значит, что большая часть позитивного эффекта от улучшения мировой конъюнктуры оказалась отложенной на 2010 год. Аналогичный эффект отражает историческая зависимость индекса РТС от индекса развивающихся рынков, цен на нефть и оценки странового риска (суверенного кредитного спреда). В то время как MSCI Emerging Markets уже достиг нового исторического максимума, наш рынок остается на сорок с лишним процентов ниже своего пика. Даже умеренного улучшения всех трех факторов достаточно, чтобы справедливое значение индекса РТС превысило 1900 пунктов. Это соответствует росту MSCI Emerging Markets на 12%, нефти – до $79 за баррель и сужению суверенного спреда с 210 до 140 базисных пунктов.

Оптимистичный сценарий аналитиков УК “Уралсиб” предполагает рост индекса MSCI Emerging Markets на 41% – даже в этом случае соотношение P/E по региону лишь немногим превысит средний исторический уровень. Учитывая весьма низкие процентные ставки на мировых рынках, такая премия была бы вполне оправданной. Опережающий рост развивающихся рынков будет означать и более серьезное повышение спроса на нефть. Приближение к отметке $100 за баррель дает справедливое значение индекса РТС свыше 2500 пунктов по оптимистичному сценарию.

Эксперты УК “Уралсиб” также полагают, что оживление деловой активности в США будет происходить с опережением по сравнению с еврозоной. В результате разность краткосрочных процентных ставок в течение года может стать нулевой или даже положительной для доллара. Лишь при оптимистичном сценарии ФРС продолжит обещать рынку поддержание нулевых процентных ставок вплоть до самого конца года. В этом случае усиление инфляционных ожиданий способно быстро вывести курс американской валюты к новым минимумам. На самом деле ФРС действительно может сильно затянуть с повышением ставок по вполне конкретным основаниям. В отличие от Европейского Центробанка (ЕЦБ), призванного контролировать инфляцию, главный банк Америки имеет двойной мандат: обеспечение не только ценовой стабильности, но и максимальной занятости населения. Это одна из причин, по которым аналитики “Уралсиба” отвели сравнительно высокий “вес” оптимистичному сценарию на 2010 год.

Эксперты ИК “Финам” также с уверенностью смотрят в 2010 год после преодоления экономикой наиболее острой фазы глобального кризиса в 2009 году и ожидают развития процессов восстановления в экономике. В условиях сохранения низких процентных ставок и ускорения темпов роста экономик развивающихся стран интерес инвесторов продолжит смещаться в пользу развивающихся рынков, и российский рынок не останется в стороне.

Основные риски инвестирования в 2010 году, по оценкам аналитиков “Финама”, будут связаны с постепенной отменой мер государственного стимулирования, которая может негативно отразиться на темпах восстановления мировой экономики и ликвидности финансовых рынков.

Тем не менее аналитики ожидают, что монетарные власти крупнейших развитых стран большую часть 2010 года продолжат стимулировать экономику низкими процентными ставками, что, среди прочего, будет подпитывать дальнейшую диверсификацию инвестиций в пользу рискованных активов, формируя повышенный спрос на сырьевых и развивающихся рынках.

Сохранение благоприятной конъюнктуры товарных рынков в сочетании с расширением доступа компаний реального сектора к кредитным ресурсам станут необходимыми и достаточными условиями возвращения российской экономики к положительным темпам роста в 2010 году.

Также аналитики “Финама” прогнозируют стабилизацию валютного курса рубля, небольшое замедление инфляции и отмечают 30%-ный потенциал роста рынка акций.

Российский рынок, несмотря на двукратный рост в 2009 году, остается самым дешевым по коэффициенту P/E и самым отстающим с начала кризиса среди крупнейших развитых и развивающихся рынков. Сохранение благоприятной внешней конъюнктуры и позитивные тенденции в национальной экономике открывают хорошие перспективы роста. Базовый целевой уровень индекса РТС на конец 2010 года составляет 1850 пунктов, по оптимистичному сценарию “Финама” индекс РТС достигнет уровня 2050 пунктов, а по пессимистичному – снизится до 1350 пунктов.

Среди главных бенефициаров развития процесса восстановления экономики аналитики “Финама” выделяют банки и производителей базовых металлов, которые способны значительно улучшить финансовые результаты в 2010 году. Также рекомендуется инвесторам сохранять позиции в одном из наиболее дешевых по впередсмотрящим мультипликаторам и сильно отставшем от рынка нефтегазовом секторе – акциях “Газпрома” и “ЛУКОЙЛа”.

Во “втором эшелоне” аналитики “Финама” отдают предпочтение бумагам “Транснефти”, “Ашинского металлургического завода”, “Апатита”, “Улан-Удэнского авиационного завода” и “Мостотреста”, как обладающим лучшими инвестиционными возможностями.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector